1.2Q09毛利率回升速度遠高於預期：國巨公佈其2Q09財報，其中合併營收為44.64億元(QoQ+20.48% YoY-26.48%)，毛利率大幅提升至21.4%，遠優於研究員預期。本業獲利達3.39億元，稅後獲利則受業外費用較高影響為1.4億元，EPS達0.06元。
2.日廠財報表現本業仍多陷虧損，然3Q09展望轉佳：日系大廠Murata、TDK、Taiyo Yuden公佈FY1Q09本業獲利仍持續虧損。然Murata和Taiyo Yuden均表示6月份本業已轉虧為盈。三家廠商皆預期FY2Q09將可轉虧為盈，對3Q09整體MLCC和電容市場展望轉為樂觀。計畫開出部分產能、提升稼動率以因應3Q09旺季到來。研究員對此持樂觀態度，3Q09旺季效應應可期待。
3.產業整併動作漸增，長期有助產業供需結構改善： MLCC和電容市場仍呈現供過於求現象。整體產業供過於求隱憂未除，然近期陸續出現產業整併聲浪，例如；TDK淡出MLCC和電容市場、以及近期Panasonic已將電阻和電容事業分割出售給Murata等。研究員認為，此一趨勢已慢慢成型，未來零組件廠商要維持獲利，除了握有關鍵技術和利基型產品外，中低階產品則往大者恆大方向發展。對於獲利不佳的廠商加速退出市場，長期將有利整體產業供需往健康方向成長。
4.國巨獲利持續好轉，仍看好其中長期趨勢，中長期評等維持Overweight。惟評價面需更多利多推升，目標價略上修至0.7xPB09’(Est. 09’BVPS=12.9)

◎2Q09毛利率回升速度遠高於預期
國巨公佈其2Q09財報，其中合併營收為44.64億元(QoQ+20.48% YoY-26.48%)，毛利率由1Q09僅6.55%大幅提升至21.4%，遠優於研究員預期僅13-14%水準。惟營業費用受到部分事業處分提列費用略高於研究員預期。本業獲利達3.39億元，遠高於研究員預期1.35億元，整體本業表現可謂亮眼。稅後獲利則受業外費用較高影響為1.4億元，EPS達0.06元。

◎日廠財報表現本業仍多陷虧損，然3Q09展望轉佳
日系三大MLCC和零組件大廠Murata、TDK、Taiyo Yuden均已公佈FY1Q09財報數字，本業獲利仍持續虧損。然其中表現最佳為Murata和Taiyo Yuden均表示6月份本業已轉虧為盈。三家廠商皆預
期FY2Q09將可轉虧為盈，對3Q09整體MLCC和電容市場展望轉為樂觀。對於先前2Q09發生供不應求現象，也計畫開出部分產能、提升稼動率以因應3Q09旺季到來。Murata表示來自於大陸和韓國強勁需求，使得公司預估BB Ratio上也從08年1.0大幅躍升至1.14，顯示位在大陸和韓系的下游客戶復甦力道最快。研究員對此持樂觀態度，認為3Q09旺季效應應可期待，對於國巨本身業績也將有一定激勵。

◎產業整併動作漸增，長期有助產業供需結構改善
由於在MLCC和電容市場目前產能仍呈現供過於求現象，造成產業在07-08年殺價競爭越趨激烈。09年受到景氣急凍影響，使得各家廠商皆不願開出產能以避免虧損持續擴大。然2Q09景氣回升速度超乎廠商預期，使得成本結構較優的台系廠商和匯率上仍佔優勢的韓廠獲利回升速度最快。日廠也將於3Q09轉為獲利，並開出部分產能以因應旺季到來。
雖整體產業供過於求隱憂未除，然近期陸續出現產業整併聲浪，例如；TDK逐漸淡出MLCC和電容市場，多將資源集中於獲利較優的HDD讀取頭事業、以及近期Panasonic已將電阻和電容事業分割出售給Murata等。研究員認為，此一趨勢已慢慢成型，未來電阻和電容產品將呈現兩極化發展。零組件廠商要維持獲利，除了握有關鍵技術和利基型產品外，中低階產品則往大者恆大方向發展。對於獲利不佳的廠商加速退出市場，長期將有利整體產業供需往健康方向成長。

◎國巨獲利持續好轉，仍看好其中長期趨勢，中長期評等維持Overweight。惟評價面需更多利多推升，目標價略上修至0.7xPB09’(Est. 09’BVPS=12.9)
國巨2Q09本業改善表現亮眼，明顯優於日系一線大廠。且進入3Q09在面板、NB和消費性電子需求旺季下，業績可望持續推升。在3Q09市場整體展望轉佳下，研究員仍看好其中長期趨勢。預估09年營收為183.11億元(YoY-18.57%)，EPS上修為0.22元以反映毛利改善速度優於原先預期。惟短期評價面上仍需更多利多推升，略上修其目標價至0.7xPB09’(Est. 09’BVPS=12.9)。期待未來整體零組件產業將持續朝向健康方向發展。

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＞ 每月重新計算台灣加權指數的漲跌幅：寶來金融集團預期，以2009年07月31日指數7,077.71點為基準，至2009年8月31日止，台灣加權指數（TAIEX）漲跌幅為漲跌幅-14.6%~+4.6%。至2009年09月30日止，台灣加權指數（TAIEX）漲跌幅為-19.5~+8.8%。至2009年12月31日止，台灣加權指數（TAIEX）漲跌幅為-19.5%~+18.7%。
1.Overweight（OW）：未來一季，個股報酬率（含現金、股票股利）相較於台灣加權指數漲幅，大於或等於+10%。
2.Equal Weight（EW）：未來一季，個股報酬率（含現金、股票股利）相較於指數漲跌幅介於 ±10%。
3.Underweight（UW）：未來一季，個股報酬率（含現金、股票股利）相較於指數漲跌幅小於或等於-10%。